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威尔鑫- 专业的黄金、白银、有色金属投资咨询及研究分析

日期: 2023-12-20 作者: 爱体育下载地址

  周三国际现货金价以1802.62美元开盘,最高上试1803.04美元,最低下探1782.49美元,报收1790.76美元,下跌11.57美元,跌幅0.64%,日K线受季度线反压,继续回落。

  周三美元冲高回落收阴,故周三金价与美元一起纳凉,看似阴气渐盛,然未必不是阶段冲刺过激,偶感风寒!

  就超短期技术与盘口观察,图示ma360均线一直构成阶段金价反弹绝对反压。自前两周金价诱空见底1680.23美元之后,一气反弹狂奔,再至踉踉跄跄。触及ma120均线后,有过回软。本周进一步触及阶段高压线均线,似上行力衰,回落加速。

  观阶段ma360高压线对金价的精确作用力,首次触及,多头似乎应平仓或调仓。对看空者而言,似应借助高压线均线更脆弱,但也曾阶段体现为金价波动的超短期支撑。目前之超短期,看似上有ma360高压电线共振支撑。

  但无论360均线均线也好,很大程度都不过是参考估摸着扔硬币而已。论及技术,只能算是也容易失误的小技巧,远谈不上技术大巧。最终,还是要看市场主要作用力方向之内蕴,主要推手站在哪一边!阶段站在哪一边,中期站在哪一边。本期评论,并不打算在短线技术上深度探讨。

  本周一月一次(以前一周一次)的美国M2货币存量报告出炉,我们再一次大致探讨美国中期流动性与黄金市场的关系,美国M2货币存量与金价之间的关系。如国际现货金价周K线与由美国债务、货币存量、美元利率综合而成的中期流动性变化历史图示:

  图中能够准确的看出,近年国际金价与美国中期综合流动性之间的关联度很高,甚至超过了金价与美元指数的关联度。

  A点之前,美元中周期升息背景下,对应着一轮美国流动性收紧,金价对应调整。A点位置,流动性见底,金价确认中长期见底。金价相对于流动性的底背离信号,是更强的金价中长期见底特征。

  BC阶段,美国流动性单边加速释放。即便B点之后金价调整时间超两个月,但因有流动性放大持续支撑,金价在60、120周均线共振胶合支撑下,终追随流动性释放而加速上行。

  然观2020年8月金价见顶2074.87美元时点,金价相对于流动性滞后见顶。只能这样理解,流动性猛兽突然停止奔跑脚步,而兽背上的金价在巨大飞奔惯性下,飞了出去,跌落至2074.87美元的位置。流动性到位后,金价上行基石不再垫高,但狂热市场的“情绪”推动金价进一步大幅上行,这是所谓的“市场非理性繁荣阶段”。

  如果我们将对冲基金在COMEX期金市场中的净持仓变化纳入比对,会发现基金净多持仓的下降时点,高度对应着流动性到位转折点,而不是精确对应金价中长期见顶转折点。基金没有致力于抢最后的“鱼头”,而大多散户随当时黄金市场投资机会极佳的舆情引导,在山巅与金价共舞。

  D点之前的2月初,流动性加速回落初期,对应着2-3月金价加速回调的开始。

  DE阶段,流动性继续加速回落,但金价逆流动性大幅回升。这段时期的走势很有意识,很大程度是黄金市场中长期做多底蕴强劲的体现。当然,尽管其间看似对应着美元回软支撑,但来自世界黄金协会关于央行大肆增持的报告,应能更好解释黄金市场多空真实底蕴。

  E点之后至今,至少,美国中期流动性阶段见底了,理当对应金价调整极易中期有底!趋势性看空黄金,应不可取。

  从美国中期综合流动性之债务、货币增速分项,我们大家可以进一步深度理解金价在2020年8月见顶2074.87美元后,如何随同流动性回落而回调。如美国M2货币存量增速60年变化历史,美国国债增速75年变化历史图示:

  从美国M2货币增速能够准确的看出,2020年M2货币存量增速,是笔者60年数据统计以来的历史纪录,且不是一般的纪录,是石破天惊的历史记录,彰显2020年美国货币注水的严重程度。

  观美国国债增速,虽然也创出了自1984年以来的36年新高,但相对于美国M2的扩张,还不算那么疯狂。

  不过进一步观察M2与美国国债的绝对增速,债务增速并不落后于货币增速。这只能说,美联储在2020年之前的几十年,货币调控大体还算理性。但美国财政刺激手段,却总体不弱。尤其1987年股灾前近20年,财政手段与货币手段似乎向背而行。如何理解货币与财政刺激手的分歧?货币手段不容易导向,系统性放水,就是大水漫灌。而财政手段刺激则容易导向,比如定向刺激基本的建设,定向刺激科技发展,定向刺激某特定领域消费……。但这不是我们本期讨论要点。

  观2020年至今的M2货币存量增速、国债增速,可谓降幅极大,对应着黄金市场的中期调整。然结合当前美国宏观经济发展形势、疫情思考,我们第一步会认为通过财政手段刺激的流动性降速空间不大,甚至可以说很小。当前美国债务增速已经回到近50年以来的均值下方,甚至已明显低于增速均值。故近期美国政府不断提出基建等等财政手段刺激措施,不足为奇。

  中长久来看,由于美国经济、金融至少近两年应无系统风险之忧,不再需要大水漫灌,故M2货币存量增速大幅反弹或回升的可能不大。但是,中长期更具导向性、针对性的财政刺激手段,应会反复。再结合美国利率将继续匍匐在低位的环境思考,总体综合流动性易有底。

  我们在前面某期报告中曾分析过,中期来看,美国综合流动性已经见底。长期来看,即便货币存量增速,由当前的持稳转为适度降速。但必将延续的财政扩张,将使综合中期流动性易有底。就笔者设计的美国中期综合流动性指数而言(见本文第二幅图表),作者觉得长期强支撑在140点附近。当前指数在151附近,近期在147点附近已经探明阶段低点。

  来自美联储的最新具体数据报告数据显示,7月12至8月2日的四周M2货币存量数据分别为20.5397万亿美元、20.5741万亿美元、20.5302万亿美元、20.661万亿美元,相对于去年同期当周的增长率为11.63%、12.32%、12.27%、13.15%。11.63%的增速为近月最低,近年最高增速为2021年1月11日当周的27.27%。从增速数据能够准确的看出,阶段M2增速下降至7月12日当周的11.63%后已经持稳。而实际上,在6月28日当周下行至11.68%,就已经初见阶段企稳迹象。

  虽M2同比增速看似回落明显,但由于去年参考“基点”高,故整个货币环节的流动性不仅不紧,且依然总体体现为宽松。从7月12至8月2日四周M2货币存量的环比数据能够准确的看出,尽管货币手段的刺激,已不再具备连续性,但适时观望着延续投放,还是主要基调。这四周的M2净投放分别为-15亿美元、344亿美元、-439亿美元、1308亿美元。两周收缩,两周投放,然合计净额,依然体现为投放了1198亿美元。

  观美国7月国债市值,为29.9331万亿美元,相对于去年7月的28.9459万亿美元,同比仅增长3.41%。对应的同比净增额度为9872亿美元。然相对于2021年6月,则环比增加2104亿美元,力度比M2存量扩张力度大得多。

  总体来看,虽然美国M2货币存量增速回落明显,国债增速回落明显,但财政与货币的总体综合流动性沉淀,依然充裕。

  下面,我们进一步分析美国M2货币存量与金价之间的关系。我们假设美国M2货币存量变化,会对黄金资产价格形成影响,那么剔除美国M2影响之后的金价,会是如何的呢?如国际现货名义金价周K线影响之后的实际金价图示:

  为了方便比对,我们将2011年名义金价创出1920.80美元时,调整参数,令剔除M2变化后的实际金价也同样为1920.80美元。

  观2015年至今,H线似乎是“实际金价”的中期底部区域。2015年、2016年、2018年,实际金价触及或虚破H线后,都对应着名义金价的中期或长期大底。在2020年名义金价见顶2074.87美元后至今,实际金价又一次回落至H线徘徊。

  也即,相对于美国M2货币存量的扩张,当前实际金价只不过类似图中2015年、2016年、2018年的A、B、C位置,根本没涨。中长期来看,名义金价还有多大下行空间呢?除非M2收缩,且无其它利好(比如通胀)支撑,才理当对应实际金价或效将击穿H线,再下台阶。若否,则代表M2货币存量,已对当前金价形成系统支持,即H线在近年对实际金价的系统支撑。这类分析视角,才应该是我们对黄金市场关注的重点!历史分享

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